.jpg)
Stablecoiny zaznamenaly v roce 2024 pozoruhodný růst, objem organických transakcí se ztrojnásobil na 5 bilionů dolarů a celkový objem transakcí dosáhl 30 bilionů dolarů (data: Visa , Artemis ). Pro srovnání, roční objem transakcí PayPalu je přibližně 1,6 bilionu dolarů a Visy přibližně 13 bilionů dolarů. Nabídka stablecoinů vázaných na USD vzrostla na více než 1 % celkové peněžní zásoby v USD (M2) (data: rwa.xyz ). Tento nárůst jasně ukazuje, že stablecoiny si našly své místo na trhu.
Poptávka po lepších službách je hnací silou zásadního posunu na trhu s platbami v hodnotě téměř 3 bilionů dolarů. Stablecoiny, které nejsou zatíženy složitostí, neefektivností a náklady tradičních platebních systémů, usnadňují bezproblémové převody peněz mezi digitálními peněženkami. Na kapitálových trzích se také objevují nová řešení, která usnadňují platební část transakcí s digitálními aktivy, zvyšují transparentnost a efektivitu a zároveň snižují náklady a dobu vypořádání.
Tento článek zkoumá vyvíjející se finanční krajinu a představuje řešení pro tradiční finanční a kapitálové trhy, aby nejen dohnaly zpoždění, ale aby se staly lídry.
Soukromé peníze: Podobnosti bankovek se stablecoiny
Stablecoiny mají mnoho společného se soukromě vydávanými bankovkami, které se rozšířily v 18. a 19. století. Banky vydávaly své vlastní bankovky s různou mírou spolehlivosti a regulace. Tyto bankovky usnadňovaly transakce – snáze se nosily, počítaly a směňovaly, čímž se eliminovala potřeba vážit nebo posuzovat ryzost zlata. Aby se zvýšila důvěra v tuto novou formu peněz, byly bankovky kryty rezervami a příslibem směny za reálné aktivum, nejčastěji drahé kovy. Počet transakčních peněženek a likvidita se podstatně zlepšily. Většina bankovek byla přijímána pouze lokálně, v blízkosti vydávající banky. U transakcí na dálku byly směňovány za drahé kovy nebo probíhaly clearing mezi bankami. Výměnou za tyto výhody uživatelé akceptovali kompromis mezi rizikem selhání jedné banky a kolísáním hodnoty na základě vnímané solventnosti vydávající banky.
Částečné rezervní bankovnictví a regulace
Následoval významný hospodářský růst a finanční inovace. Rostoucí ekonomika vyžadovala flexibilnější nabídku peněz. Banky si všimly, že ne všichni vkladatelé budou požadovat splacení ve stejnou dobu, a uvědomily si, že by mohly profitovat z půjčování části svých rezerv. Vzniklo bankovnictví částečných rezerv, kde bankovky v oběhu převyšovaly rezervy držené v bance. Špatné řízení, rizikové úvěrové praktiky, podvody a hospodářské poklesy vedly k hromadným výběrům bankovek, bankrotům, krizím a ztrátám vkladatelů. Tato selhání vedla ke zvýšení regulace a dohledu nad emisí měn. Spolu se zavedením a rozšířením mandátů centrálních bank tyto regulace vytvořily centralizovanější systém se zlepšenými bankovními praktikami, přísnějšími pravidly, větší stabilitou a důvěrou veřejnosti v měnový systém.
Dnešní měnový systém: Komerční peníze a peníze centrální banky
Náš současný měnový systém funguje na modelu duální měny. Komerční banky vydávají komerční bankovní peníze, v podstatě závazky (IOU) jedné specifické banky, která je komplexně regulována a dohlížena. Komerční banky fungují na modelu částečných rezerv, což znamená, že v penězích centrální banky drží jako rezervy pouze zlomek vkladů a zbytek půjčují. Peníze centrální banky jsou závazkem centrální banky a jsou považovány za bezrizikové. Závazky mezi bankami se vypořádávají elektronicky v penězích centrální banky (prostřednictvím systémů RTGS , jako je FedWire nebo Target2). Veřejnost má přístup k penězům komerčních bank pouze pro elektronické transakce a používání hotovosti (fyzických peněz centrální banky) pro transakce klesá. V rámci jednotné měny jsou všechny peníze komerčních bank zastupitelné. Banky soutěží ve službách, nikoli v kvalitě peněz, které poskytují.
Dnešní finanční infrastruktura: Fragmentovaná, složitá, drahá a pomalá
S nástupem počítačů a sítí byly peněžní transakce zaznamenávány elektronicky a prováděny bez přítomnosti hotovosti. Likvidita, přístup a produktové inovace dosáhly nových výšin. Řešení byla specifická pro danou zemi a přeshraniční transakce zůstávaly obtížné jak ekonomicky, tak technicky. Potřeba korespondenčního bankovnictví udržovat volné finanční prostředky u partnerských bank a složitost infrastruktury nutí banky omezovat partnerství. V důsledku toho banky opouštějí korespondenční vztahy ( 25% pokles za poslední desetiletí ), což znamená delší platební řetězce a pomalejší a dražší platby. Pohodlná řešení, která tyto složitosti abstrahují (jako jsou globální sítě kreditních karet), jsou pro podniky, které platí poplatky, drahá. A většina vylepšení se zaměřila na front-end s pomalou inovací v infrastruktuře pro zpracování plateb.
Fragmentace finančních systémů zvyšuje třenice v obchodu a zpomaluje hospodářský růst. Časopis The Economist odhaduje makroekonomický dopad fragmentovaných platebních systémů na globální ekonomiku do roku 2030 na ohromující ztrátu 2,8 bilionu dolarů (-2,6 % globálního HDP), což odpovídá více než 130 milionům pracovních míst (-4,3 %).
Fragmentace a složitost také poškozují finanční instituce. Roční náklady na údržbu zastaralých platebních systémů činily v roce 2022 37 miliard dolarů a předpokládá se, že v roce 2028 vzrostou na 57 miliard dolarů ( analýzy IDC Financial Insights ). Neefektivita, bezpečnostní rizika a velmi vysoké náklady na dodržování předpisů navíc zhoršují přímou ztrátu příjmů v důsledku neschopnosti nabízet platby v reálném čase ( 75 % bank má potíže s implementací jakýchkoli nových platebních služeb v zastaralých systémech, 47 % nových účtů je u fintech společností a neobank ).
Vysoké poplatky za platby brzdí mezinárodní růst podniků, ovlivňují ziskovost a oceňování. Společnosti zpracovávající velký objem plateb jsou silně motivovány ke snižování poplatků za zpracování plateb. Použijme jako hypotetický příklad Walmart – snížení jejich ročních poplatků za zpracování plateb ve výši ~10 miliard dolarů (za předpokladu průměrného poplatku 1,5 % z tržeb 700 miliard dolarů) na 2 miliardy dolarů by mohlo zvýšit zisk na akcii a cenu akcií o více než 40 %.
Nová infrastruktura, nové možnosti
Experimentování v prostoru Web3 vedlo k vývoji slibných technologií, jako jsou distribuované účetní knihy (DLT). Tyto technologie poskytují nový způsob transakcí pro finanční systémy tím, že nabízejí globální, nepřetržitě dostupnou infrastrukturu s výhodami, jako jsou: podpora více měn/aktiv, atomické vypořádání a programovatelnost. Začal paradigmatický posun ve financích od izolovaných databází a komplexního zasílání zpráv k transparentním, neměnným sdíleným účetním knihám. Tyto moderní sítě zjednodušují interakce a pracovní postupy, eliminují potřebu nezávislých, drahých a pomalých procesů odsouhlasování a odstraňují technickou složitost, která brzdí rychlost a inovace.
Disruptory: Stablecoiny
Stablecoiny, které fungují na decentralizovaných účetních knihách, umožňují téměř okamžité a nízkonákladové globální transakce, neomezené tradičními bankovními omezeními (pracovní doba, geografie). Tato svoboda a efektivita podnítily jejich explozivní růst. Vysoké úrokové sazby je také učinily velmi ziskovými. Zisk, růst a rostoucí důvěra v podkladovou technologii přitahují investice od společností rizikového kapitálu a zpracování plateb. Stripe získala Bridge a nabízí online obchodníkům možnost přijímat platby ve stablecoinech. Visa také nabízí partnerské výplaty a vypořádání pomocí stablecoinů. Maloobchodníci (např. Whole Foods) přijímají a dokonce motivují platby ve stablecoinech, aby snížili transakční poplatky a přijímali platby okamžitě ( článek Atlanta FED ). Spotřebitelé mohou získat přístup ke stablecoinům během několika sekund ( integrace ApplePay společností Coinbase ).
Stablecoiny čelí řadě výzev.
Regulace: Na rozdíl od tradičních peněz postrádají stablecoiny komplexní regulaci a dohled. Regulační úsilí v USA se zrychluje a EU uplatňuje pravidla pro elektronické peníze na tokeny elektronických peněz prostřednictvím MICAR. Ochrana vkladatelů se na stablecoiny nevztahuje.
Dodržování předpisů: Zajištění dodržování zákonů proti praní špinavých peněz a sankcím je náročné, když anonymní účty provádějí transakce na veřejných blockchainech ( v roce 2024 bylo 63 % nelegálních transakcí na veřejných blockchainech v hodnotě 51,3 miliardy dolarů provedeno ve stablecoinech ).
Fragmentace: Množství stablecoinů provozovaných napříč různými blockchainy vyžaduje složité mosty a konverze. Tato fragmentace vede k závislosti na automatizovaných botech pro arbitráž a správu likvidity, kteří představují téměř 85 % objemů transakcí ( 5 bilionů dolarů v organickém objemu oproti 30 bilionům dolarů v celkových transakcích ).
Škálovatelnost infrastruktury: Aby bylo dosaženo širokého využití, musí základní technologie zvládat obrovské objemy transakcí. V roce 2024 proběhlo přibližně 6 miliard transakcí se stablecoiny , transakce ACH jsou zhruba o řád vyšší a transakce kartou o dva řády vyšší.
Ekonomika / Kapitálová efektivita: V současné době banky rozšiřují peněžní zásobu půjčováním násobků svých rezerv, což podporuje hospodářský růst. Široké používání stablecoinů by odvádělo rezervy od bank, což by výrazně snížilo jejich schopnost poskytovat úvěry s přímým dopadem na ziskovost.
Bezprostřední výzvy pro stablecoiny – důvěryhodnost emitentů, nejednoznačnost v regulaci, dodržování předpisů/podvody a fragmentace – jsou podobné jako u raných soukromě vydávaných bankovek.
Masové přijetí plně rezervovaných stablecoinů narušuje současný ekonomický systém, který se odvíjí nejen od bankovnictví a financí. Komerční banky vydávají úvěry, peníze a likviditu na podporu hospodářského růstu; centrální banky tento proces monitorují a ovlivňují prostřednictvím měnové politiky, aby přímo řídily inflaci a nepřímo sledovaly další politické cíle, jako je zaměstnanost, hospodářský růst a sociální zabezpečení. Významný přesun rezerv z bank k emitentům stablecoinů by mohl snížit dostupnost úvěrů a zvýšit jejich náklady. To by utlumilo hospodářskou aktivitu, což by mohlo vést k deflačním tlakům a zpochybnit účinnost provádění měnové politiky.
Stablecoiny nabízejí uživatelům jasné výhody, zejména pro přeshraniční transakce. Konkurence bude hnací silou inovací, rozšiřovat možnosti použití a stimulovat růst. Vyšší objemy transakcí a větší využívání stablecoinových peněženek by mohly vést ke snížení vkladů, snížení úvěrů a nižší ziskovosti tradičních bank. S dozrávající regulací bychom mohli být svědky vzniku modelů stablecoinů s částečnými rezervami, které by rozmazávaly hranice mezi nimi a penězi komerčních bank a dále by zintenzivnily konkurenci v oblasti plateb.
Dilema inovátorů
Instituce i jednotlivci si nyní mohou vybrat mezi tradičními platebními systémy, které jsou sice známé a neriskantní, ale pomalé a nákladné, nebo moderními systémy, které jsou rychlé, levné a pohodlné a rychle se zlepšují, ale přinášejí nová rizika. Stále častěji volí moderní systémy
Poskytovatelé platebních služeb mají také na výběr. Mohou tyto inovace zavrhnout jako specializovaný trh, který neovlivní klíčovou klientelu tradičních financí, a zaměřit se na postupné vylepšování stávajících produktů a systémů. Alternativně mohou využít svou značku, regulační zkušenosti, klientskou základnu a sítě k tomu, aby se stali lídry v nové éře plateb. Zavedením nových technologií a vytvářením strategických partnerství mohou splnit vyvíjející se očekávání zákazníků a podpořit růst.
Lepší platby díky evoluci, nikoli revoluci
Existuje cesta k nové generaci plateb – globálním, nepřetržitým, multiměnovým a programovatelným – které nevyžadují, abychom znovu vynalézali peníze, stačí si přepracovat infrastrukturu. Komerční bankovní peníze a robustní tradiční finanční regulace řeší stabilitu, regulační srozumitelnost a kapitálovou efektivitu stávajícího finančního systému. Google Cloud poskytuje nezbytnou modernizaci infrastruktury.
Google Cloud Universal Ledger (GCUL) je nová platforma pro vytváření inovativních platebních služeb a produktů finančních trhů. Zjednodušuje správu peněžních účtů komerčních bank a usnadňuje převody prostřednictvím distribuované účetní knihy, což finančním institucím a zprostředkovatelům umožňuje splňovat požadavky i těch nejnáročnějších klientů a efektivně konkurovat.
GCUL je navržen tak, aby byl jednoduchý, flexibilní a bezpečný. Pojďme si to rozebrat:
Jednoduché: GCUL je poskytována jako služba a je přístupná prostřednictvím jediného API, což zjednodušuje integraci pro více měn a aktiv. Eliminuje nutnost budování a údržby infrastruktury. Transakční poplatky jsou stabilní a transparentní a fakturují se měsíčně (na rozdíl od volatilních poplatků za kryptoměnový plyn předem).
Flexibilita: GCUL nabízí bezkonkurenční výkon a je škálovatelný pro jakýkoli případ použití. Je programovatelný, což umožňuje automatizaci plateb a správu digitálních aktiv. Integruje se s peněženkou dle vašeho výběru.
Bezpečné: GCUL je navržen s ohledem na dodržování předpisů (např. účty ověřené KYC, poplatky za transakce v souladu s outsourcingem). Funguje jako soukromý a oprávněný systém (s potenciálem stát se otevřenějším s vývojem předpisů) a využívá bezpečnou, spolehlivou, odolnou a na soukromí zaměřenou technologii společnosti Google.
GCUL nabízí významné výhody jak klientům, tak finančním institucím. Klienti zažívají téměř okamžité transakce, zejména u přeshraničních plateb, spolu s nízkými poplatky, nepřetržitou dostupností a automatizací plateb. Finanční instituce naopak těží ze snížených nákladů na infrastrukturu a provoz díky eliminaci odsouhlasování, menšímu počtu chyb, zjednodušenému dodržování předpisů a menšímu počtu podvodů. To uvolňuje zdroje pro rozvoj moderních nabídek. Finanční instituce si udržují plnou kontrolu nad vztahy s klienty a využívají své stávající silné stránky, jako jsou klientské sítě, licence a regulační procesy.
Platby jako katalyzátor kapitálových trhů
Kapitálové trhy, podobně jako platební systémy, prošly významnou transformací díky přijetí elektronických systémů. Elektronické obchodování, které se zpočátku setkalo s odporem, nakonec v tomto odvětví způsobilo revoluci. Informace o cenách v reálném čase a rozšířený přístup k nim vedly ke zvýšení likvidity, což vedlo k rychlejšímu provádění, užším spreadům a nižším nákladům na transakci. To následně podnítilo další růst účastníků trhu (zejména individuálních investorů), inovací produktů a strategií a celkového objemu trhu. Navzdory mnohem nižším cenám na transakci se odvětví jako celek výrazně rozrostlo díky pokroku v elektronickém a algoritmickém obchodování, tvorbě trhu, řízení rizik, analýze dat a dalších oblastech.
Problémy s platbami však přetrvávají. Vícedenní zúčtovací cykly, zakořeněné v omezeních tradičních platebních systémů, vyžadují provozní kapitál a kolaterál pro řízení rizik. Digitální aktiva a nové tržní struktury umožněné technologií distribuovaných účetních knih jsou brzděny třením, které je vlastní propojení tradiční a nové infrastruktury. Samostatné systémy aktiv a plateb udržují fragmentaci a složitost, což brání odvětví plně těžit z těchto inovací.
Platforma Google Cloud Universal Ledger (GCUL) řeší tyto výzvy tím, že poskytuje efektivní a bezpečnou platformu pro správu celého životního cyklu digitálních aktiv (např. dluhopisů, fondů, kolaterálu). GCUL umožňuje bezproblémové a efektivní vydávání, správu a vypořádání digitálních aktiv. Její atomické vypořádací funkce minimalizují riziko a podporují větší likviditu, čímž otevírají nové příležitosti na kapitálových trzích. Zkoumáme, jak přesouvat hodnotu pomocí bezpečných směnných médií krytých aktivy chráněnými proti bankrotu, jako jsou vklady u centrálních bank nebo fondy peněžního trhu, které nabízejí regulované instituce. Tyto iniciativy usnadňují skutečný nepřetržitý pohyb kapitálu a pohánějí další vlnu finančních inovací.
Čas jednat je teď
Budoucnost financí je digitální, ale nemusí být fragmentovaná ani drahá. Univerzální účetní kniha od Google Cloud nabízí snadno integrovatelné, škálovatelné, bezpečné a efektivní řešení. Je postavena na partnerském modelu, doplňuje stávající obchodní modely, spíše než aby s nimi konkurovala. Tento design umožňuje našim partnerům v oblasti finančních služeb a kapitálových trhů poskytovat hodnotu a prosazovat inovace pro své klienty.